（开端：AAAAA 妥当现象）

期货铝合金(AD)近期走势全面分析(收尾2026年4月21日)

一、中枢论断

刻下铝合金期货呈现 "资本强支握 + 需求弱复苏 + 随从电解铝波动" 的时势，短期 (1-2 周) 推断在 23200-24200 元 / 吨区间高位轰动，中期 (1-3 个月) 易涨难跌，若中东地缘风险升级或国内库存出现拐点，有望冲破 24500 元 / 吨。铝合金本身基本面影响有限，价钱走势高度依赖电解铝 (AL)，两者相干性朝上 90%。

二、宏不雅与政事配景

国际宏不雅

地缘政事：中东场所是刻下最大变量，霍尔木兹海峡航运受阻风险握续，该地区占大众电解铝产量约 9.2%。阿联酋塔维拉铝业 (150 万吨 / 年) 全线停产，规复期或达 1 年；伊朗阿拉克铝厂 (17.5 万吨 / 年) 遇到垂危停产；巴林铝业减产 19%，卡塔尔铝业减产 40%，累计影响产能超 320 万吨

货币策略：好意思联储 3 月 FOMC 保管利率 3.50%-3.75% 不变，点阵图高傲 2026 年仅降息 1 次 (25bp)，初次降息推迟至 9 月，好意思元指数稳守 100 关隘，对巨额商品变成估值压制

动力价钱：布伦特原油保管 96.8 好意思元 / 桶高位，推升大众通胀预期和铝冶真金不怕火资本 (电力资本占电解铝总资本 30%-40%)

国内宏不雅

经济样式：一季度 GDP 同比增长 5.2%，妥当预期，但内需规复仍显乏力，房地产前端需求疲软，实现端渐渐确立

策略预期：阛阓对二季度稳增长策略加码预期较强，基建和制造业投资有望成为主要发力点

产业策略：电解铝产能总量红线严格实践，国内运行产能达 4500.43 万吨，产能欺诈率超 98%，近乎满负荷运行

三、策略面分析

供给端敛迹：十部门连合髻布的电解铝产能总量规章决议连续奏效，新增产能仅可通过等量或减量置换鼓励，重心欺凌区域不再新增

环保策略：再生铝行业环保监管趋严，"反向开票" 策略实践力度加大，导致合规废铝货源偏紧，货场捂货惜售情感浓厚

相差口策略：当今未出台新的铝居品相差口关税改动策略，但外洋生意保护见解昂首，对中国铝材出口变成一定压力

四、基本面分析

上游资本端 (中枢支握)

电解铝：4 月 21 日上海现货铝价 24670 元 / 吨，较岁首高涨约 12%，为铝合金提供坚实资本支握

废铝：价钱保管坚挺，入口废铝窗口期关闭 (沪伦比值偏低)，国内废铝供应焦躁，生铝系原料价钱易涨难跌

其他原料：硅、铜等合金元素价钱相对清爽，对铝合金资本影响较小

利润情况：收尾 4 月初，ADC12 坐褥总资本约 23929 元 / 吨，米兰app官方网站表面坐褥利润约 271 元 / 吨，处于较低水平

供给端

再生铝合金：3 月再生铝龙头企业开工率回升，但受环保策略和利润陋劣影响，举座开工率不高，企业无数保管低库存运行

原生铝合金：开工率环比擢升 0.5 个百分点至 56.8%，但增量有限

期栈房单：4 月 20 日上期所铝合金期栈房单为 29883 吨，较前一日减少 668 吨，处于较低水平

需求端 (偏弱)

中枢卑劣：汽车行业是铝合金最大蹧蹋边界 (占比约 60%)，一季度国内汽车产销受国补退坡影响大幅下滑，虽出口亮眼但举座结尾需求一般

其他卑劣：电子电器、家电、五金等行业需求安逸，新动力汽车、储能、轨谈交通等高端边界需求保握较快增长，但占比相对较小

采购行动：卑劣压铸企业订单有所规复，但新增增量有限，采购仍以刚需补库为主，高价扼制采购积极性

库存情况

社会库存：收尾 4 月初，铝合金社会库存约 2.85 万吨，较 2 月底减少 1.58 万吨，延续去化趋势

企业库存：再生铝合金制品库存约 14.7 万吨，同比 - 6.4%，九游官方网站环比 + 8.1%；原料库存约 28.5 万吨，同比 + 5%

五、相差口分析

铝材出口：1-2 月中国铝材出口同比增长 15%，表里价差达 3200 元 / 吨的历史极值，出口红利握续开释

原铝入口：沪伦比值走低至 7.0 左右，入口赔本幅度扩大，国内原铝净入口量预期裁减

废铝入口：外洋果然扫数料型在刻下沪伦价钱下均无入口空间，入口废铝窗口期关闭

六、季节身分

传统旺季：4-5 月是铝合金传统蹧蹋旺季，卑劣压铸企业往往会在二季度加大坐褥力度，为 "金九银十" 作念准备

本年脾性：旺季特征不显著，"旺季不旺" 阵势卓绝，主要受高铝价和结尾需求疲软影响

后续预测：若 5 月卑劣需求仍无显著改善，阛阓对旺季的预期将进一步破损，可能对铝价变成压制

七、基差与升贴水

期现基差：4 月 21 日铝合金 2606 合约收盘价 23505 元 / 吨，上海现货 ADC12 价钱约 23800 元 / 吨，期货贴水约 295 元 / 吨

跨期价差：铝合金期货举座呈现近低远高的 Contango (期货升水) 结构，反应阛阓对往时供应的预期相对宽松

与电解铝价差：4 月 21 日沪铝 2606 合约收盘价 24995 元 / 吨，铝合金 2606 合约与沪铝 2606 合约价差为 - 1490 元 / 吨，处于历史普通区间

八、资金面与握仓分析

成交量：近期铝合金期货日均成交量约 7000 手左右，交投清淡，流动性不及，价钱容易受大单影响

握仓量：主力合约握仓量较小，且波动不大，标明阛阓参与度不高，资金主要贴近在电解铝等主流品种上

资金流向：近期有色金属板块资金举座呈现流出态势，铝合金期货也不例外，多头资金赢利了结迹象显著

主力动向：机构投资者对铝合金期货参与度较低，主要以散户和产业客户为主，产业客户多以卖出套保为主

九、技巧面分析

日线级别：铝合金主力合约 (AD2606) 近期呈现高位轰动回落走势，4 月 16 日涉及高点 24200 元 / 吨后运转回调，当今在 23500 元 / 吨隔邻轰动

均线系统：5 日均线向下穿 10 日均线，变成短期死叉，对价钱变成压制；20 日均线在 23700 元 / 吨隔邻，30 日均线在 23600 元 / 吨隔邻

支握与压力：

第一支握位：23300 元 / 吨 (前期轰动平台下沿)

第二支握位：23000 元 / 吨 (整数关隘 + 3 月中旬低点)

第一压力位：23800 元 / 吨 (20 日均线隔邻)

第二压力位：24200 元 / 吨 (近期高点)

技巧场所：MACD 场所在零轴上方变成死叉，绿柱渐渐放大，高傲短期空头力量占优；KDJ 场所向下发散，处于超卖旯旮，有反弹需求

十、阛阓参与投资者神色变化

多头神色：主要基于外洋供应衰败、国内电解铝产能天花板、资本支握等身分，以为铝价易涨难跌，回调即是买入契机

空头神色：主要基于国内高库存、需求疲软、好意思联储高利率保管更久等身分，以为铝价高涨空间有限，存在回调风险

产业客户神色：上游企业多以卖出套保为主，锁定利润；卑劣企业多以按需采购为主，不雅望情感浓厚，不肯高价囤货

投契资金神色：对铝合金期货参与度较低，更倾向于交游流动性更好的电解铝期货，唯有在电解铝出现显著趋势时才会随从操作

十一、后市预测与操作无情

短期 (1-2 周)

走势判断：高位轰动，区间 23200-24200 元 / 吨

驱起程分：电解铝价钱波动、中东地缘场所变化、国内库存数据

操作无情：区间操作，高抛低吸，轻仓参与，严格止损

中期 (1-3 个月)

走势判断：易涨难跌，若冲破 24500 元 / 吨，有望上看 25000 元 / 吨

关节信号：

中东地缘风险进一步升级，导致更多铝厂停产或航运中断

国内电解铝库存出现拐点，运转握续去化

卑劣需求显著改善，旺季特征表现

操作无情：逢低作念多为主，确立好止损，柔顺电解铝走势

风险教唆

上行风险：中东场所恶化、国内稳增长策略超预期、电解铝产能就怕减产

下行风险：好意思联储加息、国内需求握续疲软、电解铝库存大幅增多

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